（原标题：后市估值若何演绎？藏在联念念集团（0992.HK）的搀和式AI计谋里）

全球对AI期间需求的日益增长，正带动着AI算力的需求呈现出爆炸性增长趋势。

凭证IDC数据磋议，全球数据总量将从2018年的33ZB激增至2025年的175ZB，增长超越五倍，这也奏凯推动了对更宏大的数据处理才智的需求，而擢升算力成为了吩咐这一挑战的关节。

在这一配景下，科技公司，尤其是云计较领域的企业，正在加大关于AI和算力家具的投资，以擢升在AI期间的竞争地位。

外洋以四大云厂商为代表的科技巨头最新财报，就直不雅的考据了这一趋势。本年Q3，微软、亚马逊、谷歌和Meta的成本开支同比增长超越59%，可见AI算力需求的激增，以及全球对算力资源的高度爱重。

对此，开源证券指出，AI巨头财报考据AI发展逐步进入正轮回，企业们对AI基础设施的投资增多，展现出赓续看好算力产业链的积极派头。这一趋势标明，AI如故好像切实推动企业的营收增长，成为科技企业将来发展的遑急推动要素。

近日，联念念发布结尾2024年9月30日的2024/2025财年第二财季功绩，就走漏出一个关节信号：搀和式AI计谋布局成效已现，增长飞轮初始加快动弹。

换言之，在算力新期间下，联念念的搀和式AI新架构，早已解脱了传统的PC估值逻辑，开启了AI价值重估的新发展场面。

1、营收利润全面增长，冲破多项新记载

功绩数据当作直不雅展现公司发展态势的中枢计算，在本财季，联念念通过把抓搀和式AI的机遇所打造的相反化竞争上风，在AI硬件、AI基础设施以及AI管制有计算上已毕全面增长。

财报夸耀，联念念已毕营收1279亿东谈主民币，同比增长近24%，其中PC除外业务的营收占比达到了近46%。这一比例的擢升夸耀出联念念在多元化计谋上的见效，以过火在非传统PC市集上的扩展。

若按业务板块来分别，统统主交易务营收均在三年来初次一致已毕双位数苍劲增长。

在IDG智能诱导业务上，公司赢得营收968亿东谈主民币，同比增长17.4%。其中，个东谈主电脑业务营收同比增长12.1%，超越市集平均水平，且进一步拉大了与第二名的全球市集份额差距，超越其4个百分点。智高手机业务的营收同比增幅更是高达43%，创下史上最高季度销量，并已毕十年来最高市集份额。据IDC最新统计，联念念手机业务在全球其他市集的总收入已进入TOP5之列。在第二季度，联念念在竖向折叠屏市集的占有率更是达到了全球第一。

在ISG基础设施业务上，公司已毕营收237亿东谈主民币，同比增长65%，连气儿第二个季度创下历史新高。其中，存储、软件和处行状务营收总和同比增长35%，海神液冷办事器营收同比增长超越48%，均达到历史新高。

在SSG有计算处行状务上，公司已毕营收155亿东谈主民币，同比增长近13%，运渔利润率超越20%，这是SSG连气儿14个季度保持营收双位数苍劲增长。其中，通过AI驱动的管制有计算，公司运维办事、技俩与管制有计算办事营收在SSG举座营收占比较旧年同期擢升3个百分点，近60%。

与此同期，联念念的盈利才智亦在不竭开释。按照非香港财务论说准则，公司净利润达到近29亿东谈主民币，同比增长48%；上半年的解放现款流险些是旧年同期的3倍，同比增多8.01亿好意思元；净现款结余增至5.95亿好意思元，充沛的现款储备为公司将来业务的赓续增长提供了坚实资金保险。

此外，联念念连续保持高比例分成，晓示派发结尾2024年9月30日止六个月之中期股息，每股8.5港仙，估计约1.355亿好意思元。

若将时分线拉长，不错看到联念念连年来相持派息且从未终止。据wind数据夸耀，公司累计现款分成次数达20次，累计现款分成总数达407.62亿元，平平分成率近50%。这一赓续分成策略不仅展现出联念念对股东利益的爱重，也彰显了公司对自己财务现象的信心，以及在成本市荟萃的独到价值和投资诱导力。

2、搀和式AI布局初现成效，增长引擎加快动弹

固然，功绩的全面增长，与联念念在搀和式AI领域的积极布局密弗成分。

旧年在2023 Tech World大会上，联念念初次提议了“将将来界说为搀和式东谈主工智能”的观念。联念念集团董事长兼CEO杨元庆曾默示，搀和式AI如故成为联念念将来计谋布局的中枢关节词，将联念念当作PC制造商的畴前和将来AI办事集成商的脚色连气儿起来。

由此，联念念赓续费力于构建全栈式东谈主工智能家具组合，掩盖基础设施、旯旮诱导和办事，得以在AI范式升沉中成为行业的指导者。财报夸耀，公司本财季的研发用度同比增长8%，达到10.24亿好意思元，权贵的研发参加足以体现出其对期间立异的爱重。

在本年10月的2024 Tech World大会上，联念念联袂NVIDIA、AMD、英特尔、Meta、微软和高通全球六大AI巨头，推出了搀和式AI有计算，为企业提供从旯旮到云表的全链条复古，加快了AI期间在各个领域的落地行使。

在行为中，联念念展示并推出了一系列搀和式AI家具、期间及办事布局，为全球客户提供了愈加智能、高效、可靠的管制有计算，进一步牢固了其在搀和式AI领域的指导地位。

其中包括，面向企业的联念念Hybrid AI Advantage（搀和式东谈主工智能上风集）、新一代联念念Neptune海神液冷办事器、最新ThinkPad X1 2合1 Aura Edition AI PC、联念念AI Now、联念念Learning Zone（AI学习）软件平台，以及通过东谈主工智能对社会影响的观念考据，充分彰显出联念念在搀和式AI领域的深富厚力。

直不雅的体现到业务赋能上，举例，联念念在AI PC领域多年的布局如故迎往来报，其搭载AI智能体的联念念PC好像提供个性化推选、语音交互等多种AI办事，全皆得当当代消费者对个性化和智能化的需求。数据夸耀，在中国市集，联念念的AI PC如故占据其条记本电脑出货量的14%。

此外，在ISG业务中，配备了Neptune液冷期间的AI办事器，好像减少高达40%的电力铺张，匡助企业吩咐日益增多的数据处理和计较需求。这一立异的管制有计算不仅擢升了企业的运营遵守，也为联念念在全球市荟萃脱颖而出，赢得了更多的市集份额和客户信任。

不错期待，在全球对AI领域投资赓续升温的大环境下，联念念的ISG业务有望被强力拉动增长，从而复制其在PC和手机业务的见效旅途，进一步牢固和扩大其在基础设施管制有计算领域的市集影响力和竞争力。

总的来说，AI期间正逐步深入到各个行业和领域，成为推动社会超越和经济发展的关节力量。AI期间的深入行使和实质效益如故成为行业发展的共鸣。

在这一阶段，AI期间的发展需要兼顾安全性和普惠性，确保期间的可靠性和普通适用性。因此，巨匠AI、个东谈主AI、企业AI共存互补的搀和式AI格局成为势必遴选，在欢悦不同用户和场景的需求的同期，还好像促进AI期间的立异和行使。

凭借对AI期间发展趋势的深远清爽，联念念通过整合云计较、旯旮计较与终局诱导智能化，打造了一个涵盖硬件、软件、管制有计算的AI生态系统。这种全面的布局不仅体现出联念念对AI期间发展趋势的深远清爽，也彰显了其在期间立异上的积极闭幕。

校服跟着公司赓续鼓吹搀和式AI的期间立异，其将在将来连续保持其在搀和式AI领域的开端地位，为用户带来更多立异和价值，最终驱动盈利才智和估值的擢升。

3、AI赋能引颈，价值重塑进行时

回到成本市集来看，在面前全球AI科技领域，各大巨头的市盈率大批较高，体现出市集对这类AI+公司将来增长后劲的高度认同和期待。据富途牛牛数据夸耀，英伟达的市盈率为66.56倍，微软为34.27倍，AMD则是高达119.38倍。

然则，与这些全球AI科技巨头比拟，联念念集团的市盈率仅为12.34倍，远低于行业平均水平。这一幽静或意味着，市集可能尚未充分意志到联念念在AI领域的后劲和内在价值，对其的估值判断仍然停留在传统的PC估值逻辑中。

换个视角来看，联念念当作全球少许数好像与NVIDIA、AMD、英特尔、Meta、微软和高通这六大AI巨头诞生顶级生态圈层的科技厂商，其在全球科技领域的影响力和业务发展后劲回绝小觑。这种生态关连不仅为联念念提供了深层宏大以至独家的期间复古，也为公司在全球市集上的业务拓展提供了迷漫能源。从这个苦处的顶级生态角度判断，联念念的市值也远远不啻现在的1000亿元东谈主民币，更并且还有搀和式AI引颈者这么的脚色加持。

现如今，跟着联念念搀和式AI计谋的徐徐交融，其在AI、云计较、智能诱导等新兴领域赓续立异和突破，预示着公司将来增长的后劲也将进一步开释。而市集也将会徐徐意志并重估联念念在这些领域的增长后劲，咱们多情理校服，联念念的市值将会得到与其全球影响力和业务后劲相匹配的体现。这不仅是对子念念面前功绩的认同，更是对其将来增长后劲的期待。

校服关于联念念的价值，市集终会给出我方的判断。