原标题《史上最缺憾的一笔投资》

“Masa先生，你能遐想，若是今天你是英伟达最大的鼓吹会何如样？”

这是英伟达日本峰会上，黄仁勋问起孙正义（Masayoshi Son）的一句话。话音刚落，孙正义抱住黄仁勋，假作哀哭状—— 蓝本他也曾是英伟达最大的鼓吹，一度执有英伟达近5%的股份，却在2019年清盘退出。

英伟达，无疑是连年全球最炸裂的存在，股价5年暴涨数十倍，最新市值照旧冲破3.6万亿好意思元，成为东谈主类历史上市值最高的上市公司。

这也意味着，孙正义在2019年出售英伟达股票时， 错过超1500亿好意思元（超1万亿元东谈主民币）的潜在收益。

短短5年，桑田碧海，孙正义悔之晚矣。“想起那些我错过的事情，简直令东谈主悔悟， 我好后悔卖掉英伟达股票。”他将英伟达视为其投资生活中一项要紧失实： “错过了一条大鱼”。

孙正义的反想，让阿谁最朴素的意旨兴致敬旨兴致变得愈加长远—— 投得好，不如退得好。

孙正义临了悔：错失英伟达，少赚1万亿

孙正义也曾有三次契机成为英伟达的大鼓吹。

2016年，孙正义掌舵的软银集团以320亿好意思元的价钱现款收购了英国芯片巨头ARM，如斯大手笔被外界称为一场“绝命豪赌”。一个月后，孙正义将黄仁勋（Jensen Huang）请到了家中的院子里，一场广宽对话张开——

“Jensen，市集不了解英伟达的价值，未来一定会颠覆总共东谈主通晓，但市集并不睬解这小数。你还需要再灾难一段时辰，因为你正在创造一个未来。”

“我照旧收购了ARM，当今我想买下英伟达。”

孙正义建议，告贷给黄仁勋，联手买下英伟达，将公司专有化。按照他的设计，一谈将英伟达专有化，掌门东谈主黄仁勋不时指导英伟达前进。

不外，辩论因黄仁勋的拒却而告终。十年夙昔，黄仁勋笑说：“我当今相配后悔那时莫得要你的钱，那如实是一个千载难逢的好契机。”

之后是酝酿ARM与英伟达湮灭。2020年，由于投资酿下了的雄伟损失，ARM被孙正义摆上了货架，最终拟出售给英伟达。这年9月，辩论顺利并已接近尾声，来往价钱达到400亿好意思元。

用黄仁勋的话来说，“那是另一个好意思好的愿景”。仅仅这一尝试还所以失败罢了，湮灭莫得获取监管批准。

最让孙正义颓废的是2019年清空了英伟达总共股份。2017年，软银从公开市集以40亿好意思元的价钱买入英伟达股票，执股近5%一度成为英伟达最大鼓吹之一。联系词两年后，软银以70亿好意思元价钱卖掉了总共英伟达的股票。

出乎猜测的是，短短五年时辰，英伟达颠覆了总共东谈主的遐想，在AI投资上涨下，股价一齐呼吁大进，一度登顶成为天下上最有价值的上市公司。

回过甚来看，孙正义抛售清空的决策无疑是一个雄伟的失实，成为他心中最大的缺憾。按英伟达目前的价值计较， 孙正义5幼年赚了超1500亿好意思元 （约超一万亿元东谈主民币）。

落差之大无庸赘述。本年软银年度鼓吹大会上，孙正义直言后悔卖掉英伟达的股票， “我不得不含泪抛售英伟达股票，因为那时软银的投资用具愿景基金以为有必要锁定汇报。这条溜走的鱼很大。”

英伟达，史上最强逆袭

2019年前后发生了什么？

一切从黄仁勋提及。祖籍浙江省青田县，黄仁勋1963年降生于中国台湾，30岁那年和另外两个结伙东谈主聚拢创立了NVIDIA英伟达，粗犷于图形芯片市集。1999年，这家名不见经传的创业公司在纳斯达克IPO上市。

这一年，英伟达推出了全球第一款GPU——GeForce 256，这美艳着当代GPU的竖立，亦然英伟达从图形处理向更庸俗计较领域膨胀的开动。很长一段时辰里，游戏是英伟达的重头业务。

2012年足下，AI时期开动崭露头角，黄仁勋历害地捕捉到了这个趋势，他认为AI将是未来科技发展的报复意见。于是，英伟达迟缓将要点转向AI芯片的研发。

尔后的10多年里，随同游戏、AI的发展，英伟达呼吁大进。2017年末时，英伟达照旧有10余个季度事迹超出华尔街预期。这一年加密货币大涨，用GPU挖矿给英伟达送来了一笔横财，市面上可谓是一卡难求。到2018年三季度末，英伟达股价两年大涨了7倍。

但在这之后， 英伟达干与暴跌阵势——加密货币热度阑珊，导致中端显卡Pascal系列渠谈库存多余，投资者也对利率上升、全球经济放缓以及半导体需求下落示意担忧；与此同期，英伟达财报发达低于预期。各样成分导致市集大界限抛售。2018年10月起的三个月，英伟达市值挥发58%。

2019年，英伟达开动补强数据中心业务，并跨出了 关节性一步——斥资69亿好意思元收购了芯片公司Mellanox——加快计较网罗贬责决议的杰出人物，全球一半以上最快的超等计较机齐来自于它。将之收入囊中，无疑进一步扩大了英伟达在数据中心和网罗领域的影响力。

到2020年，英伟达的收入再度达成了增长。次年3月，英伟达事迹超越市集预期，其中数据中心营收同比增长了124%。11月底，英伟达股价又在短短一年半时辰里大涨了3倍。2022年第一季度，其数据中心业务的收入初度超越了游戏，成为英伟达新的营出入撑。

这些年，黄仁勋一再示意： “英伟达不是游戏公司，它将推动下一个AI大爆炸。”他更想作念AI海浪中的“卖铲东谈主”，成为AI海浪的推动者、加快者。

如他所愿，2022年ChatGPT的发布引爆了东谈主工智能，英伟达的股价也随之凶猛飙涨，在2023年6月一举卓绝了1万亿好意思元市值大关，2024年2月再打破2万亿好意思元，2024年6月成效达到3万亿好意思元，当今更是照旧冲破3.6万亿好意思元。

浮千里二十多年，英伟达登顶全球最强上市公司，一直遵从的黄仁勋也成为全球科技圈最有权势的男东谈主。

但在孙正义看来，英伟达仍然“被低估”。如斯雄伟的汇报蛊卦，也难怪当黄仁勋不停拿起旧事时，孙正义直言“扎心”。

“退得好才是真师父”

这些年，咱们见证了好多赢利与亏钱的故事。有东谈主走保守战略，小赚了就退；有东谈主执着于IPO的汇报传闻，不虞上市即巅峰；也有东谈主坚决执有，陪伴公司浮千里几多年，最终赚到了大钱。

眼界与派头之间，一切的中枢齐指向了——何时退出。

回望中国创投江湖，一个个精彩的退出斯须跃然目下。

印象长远的是ofo。分享单车是移动互联网期间临了一波风口，各路玩家杀红了眼，最终摩拜和ofo占据了市集95%的份额，两家打得弗成开交。2017年，ofo和摩拜曾为湮灭张开了推行性的辩论，但无疾而终。结局如公共所见，ofo、摩拜双双坠落，无一避免。

自后，ofo早期投资方金沙江创投朱啸虎在《腾讯新闻-财约你》中感触：“如实相配缺憾。中国互联网营业史上，这可能是独逐个个因为湮灭辩论失败形成第一、第二名全部千里落，第三名翻盘的案例。”

2017年12月，眼看湮灭泄劲的朱啸虎以最新一轮估值20%的溢价（特殊于34亿好意思金），把股份卖给了阿里巴巴，从而达周到齐退出。而其他近20家投资机构险些全部栽了跟头。

同样的一幕发生在饿了么。2011年，投资饿了么数百万好意思元，金沙江创投在饿了么被阿里巴巴95亿好意思元收购后，数十倍汇报退出。那时，朱啸虎在一又友圈里难掩兴奋：“在三国大战全面爆发前，先让财务投资东谈主全身而退，这点必须感谢阿里BABA。”

另一个颇为典型的退出来自“风投女王”徐新。2018年，由徐新执掌的当天本钱参与了Manner咖啡的首轮融资，到2020年底执股已达44.75%，是Manner大鼓吹。2021年6月，Manner完成2亿好意思元融资，估值卓绝20亿好意思元，比较两个月前的那一轮增长了近一倍，势头正猛。

令东谈主不测的是，大鼓吹当天本钱却在此时超脱离场了，缔造一场home-run级的汇报——那时从工商层面来看，当天本钱照旧全齐退出Manner，老股由H Capital和Coatue接棒。阐明《误点LatePost》，撤出Manner时，当天本钱拿到了约7亿好意思元的高额汇报。

行至当下，“投得好，不如退得好”照旧是须生常谭。

朱啸虎曾露出金沙江创投里面的一个战略——若是企业还在高增长阶段，增长50%以上，就不时执有；若是增长低于20%，就要择机退出。

但最齐备的退出契机一定是稍纵则逝的。时移世易，几分功力，几分命运。

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本文不组成个东谈主投资建议，不代表 平台不雅点，市集有风险，投资需严慎，请独处判断和决策。

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