（原标题：“烟头”引燃冷门“热门”，宜宾纸业9涨停拿下区间涨幅王）

21世纪经济报谈记者  董鹏  成王人报谈

宜宾纸业，总市值终年保握在20亿元傍边波动，属于典型的冷门公司。

而规则12月24日收盘，宜宾纸业在曩昔13个往来日的手艺取得了9个涨停，区间涨幅达到117%，位列同时全体A股涨幅榜首位。

其中要道，便在于公司对四川普什醋酸纤维素有限背负公司（下称“普什醋纤”）67%股权的关系收购，有关议案已于12月23日获取推进大会审核通过。

需要指出的是，普什醋纤的公司界限一般、所处行业小众，可是关于成本市集而言却极为性感。

普什醋纤，现时大推进为宜宾当地国企普什集团，主营居品包括醋酸纤维素及醋酸酐，其中纺丝级二醋酸纤维素的主要用途即是制作香烟过滤嘴。

当今，国内主要醋酸纤维素企业也多与香烟行业有关，比如珠海醋酸纤维有限公司?、南通醋酸纤维有限公司均为中国香烟总公司、好意思国?塞拉尼斯结伙确立。

而触及香烟行业的投资想法在A股市集又极为有数，宜宾纸业的股价由此被“燃烧”。

宜宾国资里面整合

五粮液集团不是只好白酒，集团旗下还领有普什集团、丽彩集团、安吉集团，以致是制衣企业。

其中，普什集团前身是五粮液酒厂615车间，业务触及机械制造、高分子材料及深加工两大领域，具体居品包括醋酸纤维素、聚酯切片、各种瓶盖、瓶坯等。

普什醋纤即是普什集团的控股子公司。当今，普什集团握有普什醋纤67%的股权，剩余股份由其他私企或个东谈主握有。

加之五粮液集团、宜宾纸业均隶属于宜宾国资委，是以上述收购推行上是一次当地国有财富的整合与证券化。

这关于宜宾纸业而言，较着是个可以的音尘。

正如前文所述，宜宾纸业天然1997年便已上市，可是由于本身商酌并无太多亮点，公司在成本市集的存在感一直很低，2011年于今Wind收录的宜宾纸业卖方研报也仅有三条。

其中一个原因，便与其穷乏思象力的盈利证实存关。

曩昔十年，宜宾纸业终年买卖成本大于买卖收入，归母净利润“赚小、亏大”的特色昭着，到2023年末上市后的未分拨利润依旧为负。

比较之下，普什醋纤的盈利才调昭着更强，至少最近两期盈利均在亿元以上。

公告数据闪现，2023年、2024年1-7月，普什醋纤营收辩别达到7.71亿元和4.89亿元，同时净利润为1.49亿元和1.15亿元。

由于这次宜宾纸业有筹办收购普什醋纤67%的股权，后者将纳入上市公司吞并报表范围内，从而增厚宜宾纸业账面事迹，以致是匡助其扭亏。

仅以2023年为例，按照67%股权估算，普什醋纤可以孝顺0.99亿元净利润，而同时宜宾纸业净利润为-0.78亿元。

此外，股权出让方还甘心，2025年至2027年，普什醋纤各年度净利润不低于1.5亿元、1.2亿元和1.2亿元。

不外，普什醋纤的合座财富欠债率偏高。

比如2023年末，普什醋纤财富总和11.48亿元、欠债总和11.33亿元，净财富仅有0.15亿元。

到本年7月末财富评估时，该公司欠债有所着落，净财富升至1.29亿元。

另据公告，普什集团还握有普什醋纤7亿元债券，后者有筹办在畴昔3个月内了债3.87亿元欠款，剩余告贷利息3.13亿元在2030年12月前还清。

宜宾纸业的手头也不弥散。

这次收购普什醋纤67%股权总价只好2亿元，上市公司却准备从银行苦求1.24亿元的并购贷款，并有筹办质押其股权。

估值畸高

关于上市公司而言，宜宾纸业上述界限的并购相配常见，可是由于普什醋纤所处行业的至极性，使得该笔往来获取了资金的追捧。

醋酸纤维素，是一种成本较低、具备较好编织性能的东谈主造纤维，主要原料包括棉浆、木浆、冰醋酸等。

普什醋纤的主要居品，便包括塑料级二醋酸纤维素、纺丝级二醋酸纤维素、三醋酸纤维素和醋酸酐等。

其中，二醋酸纤维素是当今最主流的居品，其卑鄙香烟过滤嘴则孝顺了醋酸纤维素接近概况的需求。

从国内同业业公司，也可以看出醋酸纤维素与香烟行业的关系度之高。

成立跨越30年的昆明醋酸纤维有限公司、珠海醋酸纤维有限公司、南通醋酸纤维有限公司，均为中国香烟总公司旗下控股子公司，并握有以上三家公司的70%傍边股权，剩余30%股权由均有好意思国萨拉尼斯远东有限公司握有。

另据商议公司QYResearch调研数据闪现，Eastman（伊士曼化工）、Celanese（萨拉尼斯）、Daicel（大赛璐）为大师醋酸纤维素头部企业，普什醋纤则是仅次于以上大师龙头的企业，由此也可以看出普什醋纤的行业地位。

还需要指出的是，醋酸纤维素由于原料可再生的特色，使其可以一定进度上可以对传统化纤居品变成替代，进而拓展其卑鄙应用场景。

此前，Eastman曾经经推出有Naia™醋酸纤维，并应用至patagonia等持重环保的户外品牌居品中。

“醋酸纤维素制造商有契机彭胀到新兴应用和行业，举例3D打印、医疗保健和电子居品。通落伍骗CA（醋酸纤维素）的私有脾气，举例其生物相容性、光学透明度和热踏实性，制造商可觉得医疗开导、电子元件和增材制造等应用开发改造的措置决策。”QYResearch指出。

不出丑出，普什醋纤所处的行业较高，既有相对踏实的香烟业需求，又存鄙人游应用拓展带来增量空间的可能。

仅仅，宜宾纸业短期涨幅过于可不雅，所累计的股价波动风险随之加多。

遥远来看，再优秀的赛谈也需要事迹复旧。而规则本年三季度末，该公司依旧处于蚀本，当期净利润为-1.3亿元，普什醋纤67%股权对应的净利润难以遮盖其蚀本。

此外，宜宾纸业现时股价曾经贴近公司上市二十多年来的历史峰值。规则12月24日收盘，该公司市净率达到11.39倍，远超同业业公司平均值。