AMD(NASDAQ:AMD)的股价在2024财年第三季度事迹欠安后下落了10%以上。诚然事迹并不厄运，但投资者的预期很高，因为该股目下的市盈率很高。该公司的收入超出预期，但其非GAAP每股收益与阛阓共鸣一致。此外，第四季度收入预期的中值略低于预期。

尽管AMD的游戏部门在第三季度收入下滑加速，但其数据中心GPU业务接续保捏强劲增长，激动总收入和利润率加速增长。总体而言，AMD仍处于故意地位，不错在第四季度及以后加速其收入增长和利润率扩大。

尽管游戏收入加速下滑（第三季度同比下降69%），AMD仍阐述称第三季度总收入同比增长17.6%，较第二季度的8.9%同比增长加速，并罕见预期的16%。强劲的收入势头主要成绩于数据中心部门的强劲增长，该部门同比增长122.1%。这一阐扬与科罚层之前的评述一致，即数据中心和客户端部门的强劲阐扬不错对消镶嵌式和游戏部门的阐扬放缓。在2024财年第三季度财报电话会议上，科罚层将数据中心GPU收入预期从上一季度的45亿好意思元上调至2024年的50亿好意思元以上，标明其MI300居品系列对AI的需求强劲。

关于2024财年第四季度的揣度，AMD揣度收入同比增长21.6%，基于其引导的中值，可能存在正负3亿好意思元的互异。增长加速主要成绩于数据中心GPU业务的捏续扩展。尽管第四季度收入引导的中值略低于阛阓共鸣，但我以为，鉴于该公司的过往事迹，该公司全齐有能力罕见中值。臆想AMD第四季度收入将比中值跨越1.5亿好意思元，这意味着同比增长率为24%。

自2023财年第四季度以来，AMD的利润率一直在稳步提高，尽管第三季度的增长速率低于投资者的预期。从工夫上讲，尽管收入超出预期，但每股收益仍顺应预期，标明利润率低于预期。尽管第三季度非GAAP毛利率环比增长了50个基点，但令东说念主荧惑的是，非GAAP EBIT利润率强劲增长，环比增长了350个基点，破损了之前的捏平趋势。

揣度将来，AMD揣度第四季度非GAAP毛利率为54%，非GAAP运营用度为20.5亿好意思元。这一改善是由于第四季度数据中心收入强劲增长带来的利润率提高，与客岁同时比拟，其收入结构（第三季度为52%）翻了一番。关联词，科罚层在电话会议中指出，数据中心毛利率目下低于公司平均水平，因为公司优先议论客户需乞降阛阓扩展，以激动2025年的收入增长。这标明英伟达数据中心的毛利率昭彰高于AMD，尽管两家公司均未涌现具体细节。

第四季度营收预期为76.5亿好意思元，揣度非GAAP息税前利润率为27.2%，这意味着第四季度环比增长200个基点。因此，尽管近期股价回落导致估值下降，但该公司仍有望已毕收入增长加速和利润率进步。

尽管第三季度的非GAAP每股收益与预期一致，但AMD的增长速率昭彰加速，从第二季度的18.1%同比增长至第三季度的32%。关联词，收益公布后的抛售标明买方共鸣揣度增长率会更高。把柄科罚层在收益电话会议上共享的第四季度远景，臆想其非GAAP每股收益为1.10好意思元，标明第四季度同比增长44%。

此外，AMD接续改善其解放现款流现象，创造了4.96亿好意思元的解放现款流，尽管濒临1.23亿好意思元的非时时性收购相干不利身分，但仍比上一季度增长了13%。该公司揣度2025财年本钱开销将增多，以复旧MI300的增长并保捏增长势头。

在第三季度收益下落罕见10%之前，AMD的EV/EBITDA TTM走动价钱高于英伟达。当今，尽管AMD的毛利率和增长势头昭彰低于英伟达，但两者的走动价钱处于相同水平。AMD的非GAAP EV/EBITDA预期为46.3倍，仍高于英伟达的42.6倍。

纵不雅AMD将来12个月的盈利远景，其非GAAP市盈率目下为50.4倍，比其5年平均值跨越约17%。这一倍数也高于英伟达的49.7倍，突显出AMD的估值较高。

不外，AMD目下处于增长加速阶段，而英伟达则处于增长延缓阶段，其之前三位数的非GAAP EPS同比增长不太可能捏续。此外，英伟达上个季度的毛利率有所下降。因此，若是AMD保捏增长加速并在2025财年接续扩大利润率，其溢价估值是合理的。

由于利润率远景低于投资者的高预期，近期第三季度收益下落导致AMD股价岁首于今答复率回落至0%。此外，其游戏和镶嵌式部门接续负担合座收入增长，尽管镶嵌式收入正在徐徐复苏。尽管如斯，AMD的增长轨迹仍是强劲，数据中心部门增长强劲，收入和利润率扩展势头捏续高潮，标明增长加速阶段复旧其与英伟达比拟更高的估值，而英伟达目下正在经验增长延大约利润率深广化。因此，最近的抛售再次重置了一些阛阓预期。在东说念主工智能脱手的捏续需求下，AMD的增长加速阶段可能会延续到2025财年，因此最近的回调是一个极具蛊卦力的买入契机。