（原标题：波司登（3998.HK）财报亮眼，聚焦主业+多增长点勾画高质地增长图景）

11月28日，波司登（3998.HK）发布了24/25财年中期财报。咱们看到，“高质地”这个要道词依旧蚁集其中，传递启航展信心。

财报露馅，赶走2024年9月30日，波司登收尾营收88.04亿元，同比增长17.8%；净利润为11.30亿元，同比增长23%，双双再创历史新高，而且利润增速再次快于收入增速，体现更强的盈利才气。

波司登拟派中期股息每股6.0港仙，保管54%的派息比率，链接积极、结识地回馈股东。

再衔尾行业视角来看，本年服装行业开动总体安稳，但利润端依旧承压；羽绒服赛谈蛊卦更多竞争者，原料本钱水长船高，包括有业内东谈主士暗示羽绒本钱涨超30%，波司登的这份事迹离不开开阔的内功，尽显磋商打算韧性。中金公司等大行也在研讨叙述中提到其这次事迹好于预期。

究其原因，很进犯的少量是，波司登抓续从聚焦主业的计策中成效，并在此基础上打造多增长点，束缚埋下高质地增长的草蛇灰线。

中枢主业磋商打算质地更高，三大品牌集体刚劲增长

具体到各个业务来看，叙述期内，波司登中枢主业——品牌羽绒服业求收尾收入60.63亿元，同比增长22.7%；贴牌加工处分业务收入为23.19亿元，同比增长13.4%；多元化服装业务收入为1.17亿元，同比增长21.3%。

同期，在品牌羽绒服业务板块，波司登单品牌收尾收入52.80亿元，同比增长19.4%，再创历史最高；雪中飞收入为3.90亿元，同比增长47.1%；冰洁收入为0.21亿元，同比增长61.5%，展现较高事迹弹性。

这也标明，波司登品牌成长动能仍然充沛，同期这一业务的品牌矩阵遵守冉冉开释，民众品牌雪中飞冉冉扩大阛阓影响力。本年双11时刻的阐扬也不错考证这一不雅点，波司登成为独一成交额破10亿的品牌，雪中飞亦然四大成交额破亿的品牌之一。长久来看，参照鸭鸭的规模量级，要是雪中飞不详保抓较强的竞争力，昔时亦有望推动波司登举座营收再上新阶。

此外，再略略延长来看，10月波司登还晓喻了计策投资海外浪掷羽绒服品牌Moose Knuckles，这也进一步优化集团品牌矩阵等，带来这么的积极预期。

毛利率方面，品牌羽绒服业务举座阐扬结识，仅下跌0.1个百分点至61.1%。在这背后，波司登品牌推出的防晒服等新品类毛利率较羽绒服居品略低；雪中飞品牌毛利率相较波司登品牌更低；靠近羽绒等中枢原材料本钱上涨。

换句话说，在居品结构、品牌收入结构变动下，这一业务仍然保险了较高的盈利水平，夯实高质地发展基础。

“多箭都发”鼓舞磋商打算提质，创造抓续增长可能

在这么的阐扬背后，波司登羽绒服中枢主业在居品、品牌和渠谈等竞争成分上抓续升级，而且不乏矫正布局，创造出抓续增长可能。

1）从居品立异到品类立异，打造多引擎、强引擎

不错看到，波司登抓续在科技、前锋资源上参加，赋能居品立异和跳跃。期内，波司登品牌的居品亦摘得多项海外大奖，举例“都市户外女式多功能外衣”及“中国南极科考队羽绒选藏服”荣获ISPO Award全球想象大奖，“科技恒温户外羽绒服”、“5秒拆卸户外三合一羽绒冲锋衣”等多款居品荣获红点想象奖。

同期，波司登基于这种中枢才气抓续推动品类立异，从漂浮羽绒服、冲锋衣羽绒服，到防晒服、单壳户外冲锋衣，再到迭代升级这些立异品类，挖掘出跨季节、多场景的事迹增量，传统的羽绒服意见已不及以界说其业务。

漂浮羽绒服来看，客岁波司登推出全新漂浮羽绒服系列并得回是非反响，期内又新推出叠变漂浮羽绒服，再次掀翻品类矫正海潮，其中主推的叠变系列冲锋衣鹅绒服主打一衣三穿，不错让破钞者天真搪塞0℃-20℃的欢快条目。

防晒服方面，期内波司登迭代推出骄阳3.0居品系列，并全新推出都市轻户外居品系列，破损传统防晒服单雷同式，抓续升迁阛阓竞争力。申万宏源更是指出，波司登正被打形得胜能性防晒服第一品牌。

除了成功的事迹孝敬，防晒服的热销也使波司登松开了渠谈端对季节性的畏俱，更有契机得回优质的渠谈资源等，以及不详带来品牌曝光和热度，反过来这也不错支撑羽绒服品类的销售，拉动业务举座增长。

2）链接强化品牌引颈，以超高影响力赋能销售

期内，波司登链接强化品牌引颈，推动一系列品牌缔造行径，包括举办全球首个防晒服大秀、“叠变”新品云霄大秀，与极地研讨中心、哈尔滨市东谈主民政府等关系方签约调解，研发联名居品等，让品牌更好地被破钞者感知。

一系列泰斗榜单也露馅，波司登的品牌影响力还在升迁，而且已在中国服装规模登顶第一。

凭据Brand Finance发布的全球最具价值服装品牌榜单，波司登一语气四年上榜，本年再进一步，名列第46位。同期，活着界品牌施行室发布的“2023年度寰宇品牌500强”名次榜中，波司登是中国服装规模独一入选品牌；在海外品牌科学院发布的“2024寰宇纺织服装品牌强度评价成果”中，波司登成为排名最高的上榜中国品牌。

如斯高的品牌瓦解度无疑不详大幅镌汰破钞者的有磋商打算本钱，有用促进阛阓销售。相当是在羽绒服乃至统统功能性衣饰规模，品牌壁垒较高，一朝紧紧占据破钞者心智后很难改动，品牌影响力的升迁也具有更强的拉动作用。

3）渠谈优化进展积极，自商事迹弹性开释

期内，波司登还在渠谈的优化上取得了进展，通过抓续夯实扩大打造Top店体系、与Top店长深度共创以及迭代渠谈分层磋商打算体系等，显赫升迁渠谈的处分才气、雅致化运营才气，以及单店运营才气。

这直不雅体现时，波司登羽绒服业务在老例零卖网点（不含旺季店）总额减少的情况下收尾收入的较快增长，而况自营收入增速显着快于举座增速，成为收入增长的进犯开首。期内，其自营收入已达22.62亿元，同比增长36.7%。

同期，从线上渠谈的阐扬来看，期内这一业务线上收入为13.51亿元，占其总收入的比例提至22.3%，也较举座收尾更快的增长。通过对比，也不错考证其线下自营渠谈的显赫提质增效。

还值得一提的是，波司登抓续夯实优质柔性快反的中枢才气，抓续保管40%傍边的较低初次订单比例，并在收尾Top款补货可得率99%的基础上初次将格外黑马款补货可得率当作新的挑战办法，极致撬动供应链弹性。

而况，波司登逐渐进入数字化转型的深水区，本年亦全面上线SAP系统业财交融平台，为有磋商打算提供精确财经数据支抓，进一步夯实数字化转型和磋商打算处分的根基。

在用户运营方面，波司登抓续进行用户的全人命周期运营，聚焦中枢用户的体验升级等，千里淀调度更多优质客户。期内，波司登品牌在天猫及京东平台新增粉丝超130万，新增会员超100万，在抖音平台新增粉丝超50万。

这些布局也对上述竞争成分的升级起到阻难小觑的赋能作用。举例供应链弹性升迁对坐实单店运营的赋能，由此不详使单店优化库存处分，更准确地得志客户需求；数字化才气升迁对居品和品类立异、品牌引颈等多方面的赋能，由此不详不详更准确地评估阛阓趋势、竞争态势以及破钞者需求的变化，从而作念出积极反馈。

衔尾看到，波司登构建了一个高效而协同的内在体系，束缚开释磋商打算质地与事迹向好的空间。

结语

纵不雅来看，高质地发展是期间的势必要求，在如今复杂的阛阓环境中亦显得颇为特别，是一个企业收尾事迹和价值增长的根底“压舱石”。波司登的高质地发展特征愈发显着，最新财报给出了较好的注解。

不管是盈利才气的抓续增强，羽绒服主业的刚劲增长，还是其背后的开阔的布局和创造力，都揭示出波司登高质地发展的底色。

昔时，这一逻辑也将抓续演绎，为波司登抓续增长注入能源，并使阛阓进一步瓦解到其价值场地。不妨保抓关心，静待时期的玫瑰绽放。