比亚迪的有息负债率低，确凿偿债压力并不大；无息负债范围天然较大，但这属于业务增永久的正常征象，且比亚迪的业务范围增长

足以粉饰无息负债

文｜尹路

近期，比亚迪发布2024年三季报，除了合手续增长的营收、利润、研发进入，77%的钞票负债率也引来体恤。相配是最近一段技艺，有不少不雅点质疑比亚迪“高负债、高风险”，那这家全球新动力车龙头企业的债务做事到底重不重？

闇练财务的东说念主知说念，仅凭钞票负债率一个数据，就评判一家企业存在贪图风险并不严谨。钞票并非多多益善，负债也不是越少越好。

比如钞票模式中的存货和应收账款，如果金额偏高，就讲解产物不好卖，未必卖了钱难收，确定不是善事。而负债中的公约负债是客户一经预支的货款，天然记为负债模式，但本体给企业带来了更好的现款流。

盘考钞票负债率是否组成风险，需要进行同行相比，以及债务结构、偿债才气、将来资金需求及现款流的具体分析，才能相瞄准确地评判是否存在贪图风险。

比亚迪钞票负债率的同行对比

汽车制造业的钞票负债率全体较高，宽广在60%以上，比亚迪的钞票负债率在同行中属于偏高水平。但钞票负债率排行前四的车企福特、比亚迪、通用、大家有一个共同点：新动力、智能化的进入强大。

比如说，比亚迪行为全球新动力汽车的龙头，在电动化、智能化方面有严防大进入，齐会体当今负债的增多中。大家行为欧洲电动化转型最顽强的车企，自建电板工场，更正现存产线更正，建树新产线，也会增多企业的负债。福特、通用在好意思国也在和多个妥洽伙伴联贯建树电板工场。

但这四家钞票负债率较高的企业，贪图情况却大相径庭。比亚迪不管是销量、营收、利润等诡计齐有建壮观点；大家则遇到严峻挑战，营收下滑、利润下滑；福特本年前三季度贸易利润同比下滑30%。

可见，钞票负债率高下并不成确凿反馈车企的贪图景色，负债率高的企业，如果销售增速精湛，畴昔的负债就不错升沉成将来的增长，比如当今的比亚迪。但如果销量欠安，岂论负债率高下，企业齐将濒临更大风险。

是以仅凭钞票负债率的高下就评判一家企业是否存在贪图风险，很容易出现误判。

比亚迪的债务结构

大家所解析的债务和企业钞票负债表上的债务是不同的。企业负债分为有息负债和无息负债。有息负借主如若短期借钱、永久借钱和搪塞债券，和大家闇练的债务相同，一般是企业向银行等金融机构的借钱，以及向成本市集刊行的债券，需要支付利息，会给企业酿成确凿的债务做事。

无息负债一般以搪塞账款、单子、公约负债等为主，是在贪图经由中形成的负债，无需支付利息，这部分债务也称贪图性负债。

举个例子，假定某企业原钞票200万元，债务100万元，钞票负债率50%。当今支付了之前某供应商的货款100万元，同期禁受了价值200万元的新零件。此时钞票模式中，货币减少100万元，存货增多200万元，钞票净增100万元。债务模式中，搪塞账款先减少100万元，再增多200万元，负债净增100万元。

此时钞票300万元，负债200万元，钞票负债率升至66.67%，但企业的仓库里多了200万元的零件，惟有市集需求没问题，200万元的零件就能变成产物，换来更多收入，此时钞票负债率的上升对企业和供应商齐是善事。

是以对一家高速增长的企业来说，如果钞票负债率飞腾是因为无息负债增多，常常不会带来债务压力，反而是积极信号，比亚迪等于如斯。从2022年三季度起，比亚迪的钞票负债率打破70%。统一技艺，无息负债在比亚迪全体债务中的占比跳跃90%，之后部分季度甚而达到95%。在比亚迪建壮的销量增长撑合手下，这部分无息负债并不会带来压力。

信得过带来债务压力的是有息负债，而比亚迪的有息负债频年来权贵着落。

从2020年开动，比亚迪的有息负债率合手续走低。2022年三季度于今，一直守护在4%傍边。和同行企业对比，比亚迪的有息负债率也处于低位。

由此可见，天然比亚迪的钞票负债率较高，但以无息负债为主的债务结构，并不会带来权贵债务压力，天然这有个要害前提，比亚迪的事迹增长不错粉饰无息债务的增长，即当今用无息债务换来的工场、诱骗、零部件，能变成今后的产物并收效卖掉，这是偿债才气的要害。

比亚迪的偿债才气

领先，要判断企业是否有弥散才气偿还有息负债，不错相比现款及现款等价物余额和有息负债总数，如果现款不错粉饰有息负债，常常就以为企业有弥散的偿债才气。

从2021年三季度开动，比亚迪的现款及现款等价物余额跳跃了有息负债，且差额赶紧扩大到300亿元以上，2023年四季度差额甚而跳跃780亿元。

进入2024年后，比亚迪的现款及现款等价物余额昭彰着落，但这并非贪图风险，在笔者此前发表的著作中，咱们瞩目分析过比亚迪现款减少的原因，是加大了对供应商的付款力度，这对确保供应链郑重有积极作用。并且，现存的现款余额足以粉饰有息负债，并预留了充足的安全余量。

无息负债的偿债才气，要害看比亚迪的收入增长能否粉饰无息负债的增长。泛泛地说，等于当今的收入能否付清畴昔的账单，将来的收入能否付清今天的账单。

按照这个逻辑咱们遐想了一个相比要道，将单个季度销售商品、提供服务收到的现款数值和两个季度前的搪塞账款、搪塞单子之和进行相比，望望当今的收入能否付清畴昔的账单。

摒除受春节影响极端波动的一季度数据后，咱们发现现款收入弧线基本粉饰搪塞款项弧线，企业偿还无息负债的才气基本无谓惦记。

现存数据标明，岂论是有息负债如故无息负债，比亚迪的偿债才气齐处在安全范围内。

将来的资金需乞降现款流科罚

频年来，比亚迪钞票负债率走高的另一个原因是合手续的产能膨胀。由于销量大幅增长，比亚迪新建工场、改扩建现存工场，齐需要占用大额资金，且投资周期长。

通过统计咱们发现，2024年以来，比亚迪购建固定钞票、无形钞票等永久钞票的现款支拨权贵减少，同期在建工程也开动清静转入固定钞票，这标明工场清静建成投产。

在建工程和购建固定钞票的现款支拨同期减少，标明比亚迪在固定钞票，即厂房、诱骗等方面的投资岑岭一经畴昔，产能建树带来的债务压力也会随之缩短。

最其后看比亚迪的现款运营才气。评估一家企业的债务做事是否过大，不仅是看欠了几许债，还要看这家企业的产物好不好卖、卖出去的钱能不成很快收纪念、以及对供应商的付款是否郑重。就像银行贷款，最欣喜放款的对象从来不是负债少的，而是挣钱多、挣钱快的。

关于企业的现款运营才气，需要重心体恤两个数据，一个是搪塞账款及搪塞单子盘活天数。数字越大，标明企业付款速率越慢，会对供应商酿成更大压力。

另一个数据是现款轮回周期，指的是企业从付出现款到收回现款所需的技艺。泛泛讲，我今天付钱买了面粉、牛奶、鸡蛋，第二天用这些材料作念成面包，第三天卖掉，收回面包钱，我的现款轮回周期等于两天。

现款轮回周期越小，讲解资金使用后果越高，财务风险越低。如果为负值，代表不错先卖掉面包拿回现款，过段技艺再付清面粉、牛奶和鸡蛋的账单。

以最近一个完好年度的数据进行同行对比，咱们发现比亚迪的搪塞账款及搪塞单子盘活天数较小，对供应商的付款愈加实时。同期，现款轮回周期为负，亦然同行中较小的，标明不错先收钱，过段技艺再付账，资金使用后果更高，财务风险更低。

比亚迪在付款周期相对较短的情况下，现款轮回周期也较短，标明其付款很快，但销售和回款更快，现款流的运行后果处于较高水平。

上述诸无数据标明，比亚迪的有息负债率低，确凿偿债压力并不大；无息负债范围天然较大，但这属于业务增永久的正常征象，且比亚迪的业务范围增长足以粉饰无息负债。

比亚迪的产能建树岑岭已过，购建固定钞票、无形钞票等其他永久钞票的现款支拨已从高位回落，在建工程分批建成投产，扫尾产能，孝顺收益。再加上产物合手续热销，回款速率快，现款流情况精湛。

是以，仅凭77%的钞票负债率，就以为比亚迪债务做事千里重，存在贪图风险，既不公允也不准确，且容易误导大家。