（原标题：豆神讲解股价暴涨暴跌谜雾重重，AI家具发布“踩准”停业重整节律）

21世纪经济报谈记者王峰 北京报谈  股价遥远低迷的豆神讲解（SZ:300010）倏得成“妖股”。

本年前9个月，豆神讲解股价一直在3元以下犹豫，10月出现小幅上升，也仅仅回暖到5元傍边，但从10月28日启动，豆神讲解连气儿4个往返日20%涨停，尔后启动涨停与跌停交错波动。甘休11月20日午盘，豆神讲解股价已站上11元。

股价暴涨与“智谱AI”见地径直策动。10月24日，豆神讲解公告称与智谱华章签署策略合营框架条约，建造专注于AI讲解家具的合伙公司。第二天，智谱华章推出自主智能体AutoGLM，在本钱市集引爆“智谱AI”见地热。

豆神讲解几天后发布了讲解大模子家具，但它与智谱华章AutoGLM背后的AI Agent本事有何干联？

耐东谈主寻味的是，股价陡然暴涨之后，豆神讲解11月6日发布公告称，已完成停业重整。北京市第一中级东谈主民法院第二天发布的音书称，部分平凡债权东谈主暗示，豆神讲解重整驱散后，公司股价比重整主见中细目的以股抵债价钱快要翻了一番。

而此轮股价暴涨，更是发生在重整财务投资东谈主限售期行将截止之时，其股票价值一经盈余超7倍。这种皆大兴盛的结局确凿仅仅恰恰？新入场的投资者会不会成为接盘者？

完成停业重整后，豆神讲解亦进行了业务转型，AI将是今后迫切的业务标的。但豆神讲解公告称，目下与智谱华章的合伙公司尚未产生营业收入，2024年前三季度，公司AI讲解家具产生的策动收入占营业收入不跳动4%。

豆神讲解的业务将向那处去，能否支执现时的股价和市值？

“刚刚好”的停业重整节点

豆神讲解的前身是2009年上市的立念念辰，十几年来，这家上市公司的主业几经变化，从办公信息化到信息安全再到讲解。

2018年，立念念辰收购豆神大语文。2020年7月，立念念辰定增13亿元，豆神大语文创举东谈主窦昕成为上市公司第二大鼓励，上市公司也改名为豆神讲解，慎重剥离非讲解业务。

豆神讲解的此次转型可谓粗重。据报谈，豆神大语文被上市公司收购时，承诺2019—2021年净利润分辨不低于1.3亿、1.69亿和2.1亿元。

但2020年疫情暴发，公司主营业务堕入停滞。2021年“双减”政策落地，学科类培训业务被关停。

2020—2022年，豆神讲解净蚀本分辨为25.67亿、5.92亿、6.87亿元。2023年天然扭亏为盈，结束净利润3159万元，但这年，法院受理了豆神讲解债权东谈主要求停业重整的恳求。豆神讲解跌入谷底，运谈系于一线之间。

彼时，豆神讲解欠债逾26亿元，债权东谈主上百家，2022年末公司金钱欠债率高达129.7%。

但停业重整的经过较为胜仗。北京市第一中级东谈主民法院11月7日发布的音书称，豆神讲解重整案遴荐“预重整+重整”模式，自案件受理到完成重整主见实行仅用时一月余，大幅裁汰重整时分，提高挽救后果。

凭据重整主见，以豆神讲解原有总股本为基数，按每10股转增13.8股的比例实施本钱公积转增股份，共计转增11.98亿股股份。转增后，豆神讲解的总股本由8.68亿股增多至20.67亿股。本钱公积转增的11.98亿股股份不向原鼓励分拨，其中的9亿股由重整投资东谈主有要求受让。重整投资东谈主需提供投资款11亿元并履行相应限售义务。

豆神讲解的重整投资东谈主包括产业投资东谈主与财务投资东谈主，其中，产业投资东谈主为窦昕及一致行动东谈主，财务投资东谈主为浙文互联（SH:600986）、北京福石重整经管征询有限公司、上海玖仲睿合企业经管合伙企业（有限合伙）。

窦昕过头一致行动东谈主以0.8元/股出资2.9亿元，三家财务投资东谈主以1.5元/股出资8.1亿元。目下，窦昕过头一致行动东谈主张国庆执股比例为20.71%，成为上市公司控股鼓励及试验禁止东谈主。

11月初的股价暴涨，让停业重整有了一个欢喜的结果。

豆神讲解11月6日公告称，凭据重整主见，此前王法扣划要求尚未竖立的部分债权，公司恳求王法扣划要求一经竖立。公司于近日向法院恳求通过王法扣划模式，向相应债权东谈主分拨3955万股股份以赔偿债务。向债权东谈主分拨的股票均为无穷售要求绽开股。

按照本日收盘价11.2元筹算，这部分股份价值4.43亿元，比10天前增长了68%。

北京市第一中级东谈主民法院发布的音书中称，部分平凡债权东谈主暗示，豆神讲解重整驱散后10个月，公司股价比重整主见中细目的以股抵债价钱快要翻了一番。债权不仅结束全额反璧，还溢价近一倍。

受益更多的是重整投资东谈主。按照11月15日收盘价12.96元筹算，窦昕过头一致行动东谈主受让转增的股价上升了16.2倍，但窦昕的限售期为3年；三家财务投资东谈主受让转增的股价上升了8.6倍，限售期仅为1年，到12月26日截止。

不错说，豆神讲解的股价暴涨来得“刚刚好”。

AI讲解的故事

是什么原因让豆神讲解股价腾飞？一个谜底是近期在A股市集屡试屡验的“AI见地”。

10月24日，豆神讲解公告称与智谱华章签署策略合营框架条约，建造专注于AI讲解家具的合伙公司。10月25日，智谱华章推出自主智能体AutoGLM，在本钱市集引爆“智谱AI”见地热。在接下来的第一个往返日10月28日，豆神讲解开启连气儿20%涨停。

10月30日，豆神讲解发布大模子本事及一款名为豆神AI的学科答疑APP。甘休11月16日，已不息上线了私教问答、写稿看管、作文点窜、课本精讲等功能。

讲解大模子线路出了通用大模子所不具备的材干。比如，当发问“若何赏析‘我的窗前有两棵树，一棵是枣树，另一棵亦然枣树’？”时，由于输入的并非鲁迅著述的原文，有的通用大模子并不可识别出这句“名言”，而讲解大模子则概况识别并改良出这句原文，同期给出妥当的赏析。

个华夏因在于，讲解大模子增多了针对性语料老师，并接收RAG等常识库智商搪塞机器幻觉问题。

豆神讲解策动东谈主士告诉21世纪经济报谈记者，豆神AI接收了业内少有的图谱多跳本事。“常见的搜索是在常识图谱里面搜索，而图谱多跳本事允许节点往外跳。通过整合大说话模子的非编码常识和常识图谱的结构化常识，有助于处理大说话模子难以检索精确及难以检索与迂回文策动信息的劣势。”

“天然，不同的本事门道有各自的优劣。图谱多跳本事的优点是推理的质地更高，污点是算力成本更高、模子的老师经过更长。”他说。

豆神讲解的大模子家具立项是在2023年3月，此时正值豆神讲解被恳求停业重整。

但投资者的猜忌是，豆神讲解是不是在蹭智谱华章的热门，即豆神AI是不是一个AI Agent？毕竟，智谱华章AutoGLM的爆点在于，用户只需敌手机发起提示，就可完成自动化办公、智能导航、个性化推选等跨APP操作。这显然是豆神AI不具备的功能。

“AutoGLM概况进行跨APP操作，其实只需获取APP的调用权限，其手脚AI Agent的试验特征是具有自主筹画材干和及时推理材干。从这方面来说，豆神AI恰是应用了AI Agent本事。”上述东谈主士说。

学科答疑家具的Agent属性，体当今自主筹画出答疑、教悔旅途，并在学生的问答互动中及时进行推理和内容生成。比如，当用户发问“借喻和借代的区别”后，大模子会凭据“题目锻真金不怕火了什么、借喻的界说和特色、借代的界说和特色、借喻和借代的区别、具体例子对比”的旅途进行答疑，就像是至意。

也即是说，讲解Agent想要达成的终极形态并不仅仅点窜或回答一个问题，而是成为一个造谣至意，陪同式、体系化、个性化地指引学生学习。

包括豆神AI在内的讲解大模子家具的成长，还需要迈过两谈坎：第一，需要不休增多用户和使用次数，进而让模子在使用中得到进一步老师；第二，需要尽快买卖化变现，进而结束可执续发展。

天然讲解大模子家具的用户限度与通用大模子不可等量王人不雅，但获取的用户数据更为精确。更迫切的是，讲解大模子的买卖化旅途更顺滑，目下一经有讲解公司试水会员订阅制收费。

据先容，豆神AI亦在探索买卖化。运用自研大模子在语文阅读衔接方面的上风，豆神AI推出了智能伴学系统。此外，豆神AI与教辅等资源以家具组合状貌提供专项老师，还被嵌套进课程家具用来升迁付费课程转动率。

不外，大模子买卖化还处于初期。11月15日，豆神讲解再次发布股票往返相当波动公告，重申“2024年前三季度，公司AI讲解家具产生的策动收入占营业收入不跳动4%”。

互相交叉的家具

在豆神讲解的家具筹画中，AI是迫切一环。

早在2021年，一款名为豆伴匠的自符合学习APP上线，主打中小学文史常识智能伴学，APP里包括豆神讲解名师录制的视频课、配套题库、AI会诊系统。

豆伴匠APP的运营方为豆语星辰集聚科技（北京）有限公司，其鼓励为两名天然东谈主。从股权关系上看，豆伴匠并不在豆神讲解上市公司体系内。

但当今，豆伴匠与豆神讲解的家具越来越肖似且混同。豆神讲解旗下直播间里正在销售一门中小学文言文直播课，堪称由窦昕亲授，是“窦昕至意封山之作”。但主播先容，这门课是在豆伴匠APP而非豆神讲解APP上课。

另外，豆伴匠销售的一门“底阅作松懈”直播课，却是在豆神讲解APP上课。

别称豆伴匠课程咨询人告诉21世纪经济报谈，豆神讲解和豆伴匠的至意和课本是同样的。

北京康达讼师事务所讼师王菲告诉21世纪经济报谈记者，公王法明确法例，董事、监事、高档经管东谈主员不得与其任职公司进行同行竞争。

“上市公司的董事、高管受鼓励录用经管公司，对公司的买卖契机和信息等享有禁止权，若是不合董事、高管的同行竞争行径进行禁止，无疑会侵害上市公司鼓励利益。”王菲说。

但她同期指出，认定同行竞争侵害上市公司利益，必须烦闷未经公司得意、对上市公司酿成了损失、行径东谈主主不雅上具有间隙等要件。

按照重整主见，豆神讲解2024年、2025年、2026年的归母净利润分辨不低于4000万、8000万、16000万元或三年的归母净利润测度不低于28000万元。

豆神讲解三季报线路，本年前三季度结束归母净利润1.1亿元。

但豆神讲解的收入似乎未达预期，前三季度营收唯有5.6亿元。豆神讲解在本年6月5日给深交所问询函的回函中曾称，揣测2024年稳步增长，收入约10亿元至12亿元。

目下，豆神讲解的主营业务包括四项：艺术类学习做事，上半年收入7812万元；直播电商销售，上半年收入1.2亿元，其中包含上述艺术类学习做事业务3529万元；文旅游研学，尚未败露收入；奢睿讲解做事，上半年收入1亿元。

艺术类学习做事业务代表豆神讲解的中枢竞争力。但是，本年上半年，该业务收入仅增长8.4%。这与红红火火的K12非学科类培训市集并不相称。

这种情况下，豆伴匠业务是否注入上市公司，照旧留在了上市公司体系除外？豆神讲解并未对外进行过败露。

在5月16日投资者换取行径上，有投资者发问豆伴匠是否有注入上市公司的主见，豆神讲解未置可否，仅仅回话“如有这方面施展会第一时分发布”。